每个策略在所在栏内按 0–100 评分。以下是你当前风险偏好（中性）下的因素与权重；收入型策略在各种风险偏好下权重相同：

期望值 ÷ 压力亏损:

收入型策略：扣除成本后的优势——按波动率预测（0.95 × 隐含波动率）计算的价值减去成交价格和平仓成本——除以该交易在最坏压力情景下的亏损（标的上市以来最差的 10 日下跌或上涨，或一个涨跌停日）。为 0 或负数时不得分，2.5% 为满分。

压力覆盖:

收入型策略：压力亏损 ÷ 最大亏损，即历史压力已经覆盖了最坏亏损的多大一部分。最大亏损远超历史压力的交易（例如裸卖认沽跌到零）得分较低。为 0 时不得分，42% 为满分；裸卖认购没有封顶的最大亏损，这一项不得分。

成本 / 流动性:

1 − 开仓加平仓的买卖价差成本 ÷ 权利金，所有策略用同一标尺：达到权利金收入的 5%（支出型为所付权利金的 16.5%）时不得分。

扣除成本后的期望值:

支出型与做多波动率策略：扣除平仓成本后的期望盈利 ÷ 最大亏损，3% 为满分。这些策略没有优势模型，按市场价格计算。

胜率:

到期盈利的概率，按期权波动率微笑（市场自身的偏斜分布）计算。只用于支出型和做多波动率策略；收入型卡片上仍会显示，但不影响收入型评分。历史数据足够的策略用各自的标尺（见下表）：该策略第 5 百分位不得分、第 75 百分位得满分。其余用统一标尺：支出型 30–70%，做多波动率 25–60%。

收益 ÷ 最坏情形亏损:

支出型与做多波动率策略：最大盈利 ÷ 该交易在最坏压力情景下的亏损（至少为所付权利金）。支出型 3 : 1、做多波动率 4.95 为满分。

盈亏平衡区间宽度:

相对预期波动幅度，盈亏平衡点越窄得分越高。

• 所有收入型策略用同一套标尺（模型 d137-2026-10-13）：在 2024–26 年的回测中，收入型评分越高，扣除成本后每单位压力亏损的实际盈亏越好——85 分以上的一档比 66–75 分的一档赚得多，最差的情形也没那么差。支出型与做多波动率策略的胜率，历史数据足够时用下表中各自的标尺（2026-07-29 至 2026-10-12 的 46 个收盘），其余用统一标尺。看板显示 66 分以上的策略。
• 然后：收入型策略 +2%，支出型策略 −2%（期权定价高于波动率预测，即 0.95 × 隐含波动率）。做市商 Gamma 为负时收入型策略 ×0.7，不稳定时 ×0.85，为正且隐含波动率偏高时 +5。
• 成本门槛：除非优势——按波动率预测（0.95 × 隐含波动率）计算的价值减去价格——超过平仓成本加模型误差余量，否则最多 65 分。 为什么用这个预测？ →
• 凯利仓位：完整凯利比例低于 2% 为边际，2%–10% 为中等，10% 以上为强。建议投入为半凯利，每笔交易不超过组合的 5%。
• 凯利不按单一的预测波动率定仓，而是在到期前已实现波动率的可能区间上取平均，并给高波动的意外多一点权重（这一侧对卖方不利）。每笔交易 5% 的上限不变。 了解更多 →